Comment éviter les pièges de valeur dans les actions?

Un investisseur axé sur la valeur privilégierait les actions qui ont un faible ratio cours/valeur comptable — Ainsi, un investisseur axé sur la valeur privilégierait les actions qui ont un faible ratio cours/valeur comptable, un faible ratio cours/bénéfice et un rendement en dividendes élevé.

L'investissement de «valeur» consiste à acheter des actions qui sont perçues comme valant plus que ce que vous payez pour elles. Les actions sont le plus souvent évaluées par les actifs corporels nets des entreprises qu'elles représentent, les bénéfices par action et les dividendes qu'elles versent. Ainsi, un investisseur axé sur la valeur privilégierait les actions qui ont un faible ratio cours/valeur comptable, un faible ratio cours/bénéfice et un rendement en dividendes élevé.

Cependant, il pourrait être dangereux d'acheter une action qui répond à ces critères, car une action qui semble bon marché peut en fait être au bord de la faillite et pas du tout une bonne affaire, malgré les chiffres. Trier les vraies affaires des fausses affaires (ou «pièges à valeur») n'est pas facile. Voici quelques éléments à rechercher qui peuvent vous aider à faire la distinction.

Pas

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Restez à l'écart des actions dont le prix a chuté en raison d'une fraude d'entreprise exposée. Certains exemples récents comme Enron, WorldCom et Tyco ont connu une baisse marquée des prix qui les a fait ressembler à de bonnes affaires après la révélation de leurs scandales. En fin de compte, cependant, ils se sont retrouvés sur une trajectoire implacable vers zéro, laissant les actionnaires sans rien. Partout où la fraude est impliquée, les chiffres des états financiers qui sont utilisés pour déterminer la valeur n'ont pas de sens et l'entreprise ne peut tout simplement pas être évaluée de manière appropriée. De plus, une fois la fraude découverte, une entreprise a tendance à avoir peu ou pas de valeur qui n'a pas déjà été volée par une direction corrompue. Ne considérez pas les actions des sociétés impliquées dans la fraude d'entreprise.
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Méfiez-vous des perspectives trop optimistes de la part de la direction d'une entreprise. Toute entreprise qui promet de générer une croissance des bénéfices à deux chiffres en constante augmentation est irréaliste, et de telles promesses, lorsqu'elles deviennent irréalisables, peuvent conduire à la fabrication de chiffres par la direction. Warren Buffett a acheté d'énormes participations dans Freddie mac dans les années 1980, lorsque le stock était vraiment bon marché. Il a liquidé sa position pour un bénéfice de 2,10 milliards d'euros à la fin des années 90 après avoir vu des signes que les objectifs trop optimistes de la direction de l'entreprise étaient irréalisables.

Recherchez des actions de valeur pendant les récessions et les dépressions du marché.
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Évitez les entreprises avec une dette ou un effet de levier élevé. La dette est une arme à double tranchant. Dans les bons moments, vous pouvez gagner beaucoup d'argent en utilisant l'effet de levier, et emprunter est facile. Dans les moments difficiles, vous pouvez perdre de l'argent très rapidement, et le moment où vous avez le plus besoin d'argent est celui où les créanciers commencent à vous appeler et à exiger le remboursement.
- Pour une bonne marge de sécurité afin de s'assurer qu'une entreprise est en mesure de payer les intérêts sur sa dette, recherchez des entreprises avec une couverture des intérêts de deux à quatre fois (bénéfice avant intérêts au moins deux à quatre fois les frais d'intérêt). La limite supérieure s'applique aux émissions industrielles, en particulier cycliques; la limite inférieure s'applique aux revenus plus stables tels que les services publics.
- Il est très peu probable qu'une entreprise sans dette fasse faillite, à moins de malheurs imprévus (comme un règlement judiciaire massif à son encontre) ou d'une incapacité à vendre ses produits plus cher que ce qu'il en coûte pour créer ces produits (comme en témoigne le résultat net négatif sur le revenu déclaration). D'un autre côté, un effet de levier excessif peut détruire même une grande entreprise.
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Évitez les entreprises qui vendent des produits et services obsolètes. Blockbuster est un bon exemple: qui a besoin d'aller dans un magasin physique pour obtenir des vidéos ou des DVD alors qu'ils peuvent être téléchargés à la maison en un clic de souris? De même, les journaux et les librairies physiques ont été touchés par l'expansion d'Internet. Des produits et services obsolètes signifient souvent que les revenus perdus sont probablement perdus à jamais et qu'un rebond du cours de l'action est peu probable.
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Méfiez-vous des entreprises confrontées à une concurrence de plus en plus rude. Examinez les marges bénéficiaires (bénéfice net divisé par le chiffre d'affaires) d'une entreprise sur une période de cinq à dix ans. Comparer aux marges bénéficiaires des concurrents de son industrie. Si les marges bénéficiaires diminuent au fil des ans, cela signifie généralement que l'entreprise est incapable de répercuter les coûts croissants sur ses clients en raison de la nécessité de maintenir des prix compétitifs. Si une entreprise n'est plus compétitive, il vaut mieux l'éviter malgré les faibles valorisations.
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Méfiez-vous des entreprises des secteurs hautement réglementés. En raison des frais élevés et des coûts de réglementation aux États-Unis, par exemple, de nombreuses entreprises ont délocalisé leurs activités dans d'autres pays comme la Chine. La plupart des biens de consommation ne sont plus fabriqués aux États-Unis. Les prêts sur salaire en sont un autre exemple. Faire 15€ de frais pour 75€ prêtés, payables en deux ou trois semaines, est assez rentable. Cependant, les plafonds gouvernementaux qui fixent le taux d'intérêt maximum à 36% par an ont considérablement réduit les bénéfices.
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Soyez prudent lorsque vous investissez dans des actions qui ont chuté en raison d'une baisse des dividendes, en particulier lorsque la société ne prévoit pas de reprendre les dividendes de si tôt. Les réductions de dividendes signifient généralement que l'entreprise a des bénéfices limités à verser. La correction de prix suite à une baisse du dividende peut être prolongée. N'achetez pas jusqu'à ce que les valorisations soient vraiment convaincantes, comme lorsque des baisses de prix importantes envoient le titre à 50% ou moins de sa valeur intrinsèque.

La clé pour éviter les pièges de valeur est d'essayer d'évaluer si une baisse de prix est temporaire ou permanente.
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Méfiez-vous des estimations de revenus manquées. Les analystes sont généralement assez indulgents dans leurs estimations et ont tendance à réviser leurs estimations à la baisse avant l'annonce des résultats. Cela permet aux entreprises de battre leurs estimations et de bien paraître. Les estimations de bénéfices manquées occasionnelles avec une réaction excessive du prix sont une bonne raison d'acheter "au creux de la vague", mais un modèle d'estimations de bénéfices manquées est de mauvais augure.
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Investissez uniquement dans des entreprises rentables. Regardez les comptes de résultat de l'entreprise qui datent d'au moins cinq ans (dix c'est mieux). Une entreprise constamment rentable devrait avoir au moins un certain bénéfice par action pour chacune des cinq à dix dernières années, de préférence avec une tendance à la hausse. Une entreprise avec des bénéfices négatifs constants pendant plusieurs années peut être trop chère à tout prix.
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Recherchez les achats d'initiés. Les initiés sont les mieux placés pour savoir combien vaut réellement leur entreprise. Si le cours de l'action est vraiment bon marché, ils achèteront l'action. Il n'y a qu'une seule raison pour laquelle les initiés achètent: ils s'attendent à ce que l'action monte. Si vous voyez une histoire récente d'achat d'initiés, il y a fort à parier que vous emboîtez le pas. D'un autre côté, si vous voyez de nombreux initiés vendre une action que vous envisagez, cela peut être un signe de mauvais augure, et vous devriez probablement garder vos mains à l'écart.
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Vérifiez le bilan pour vous assurer que l'entreprise est en bonne santé. L'une des choses les plus importantes à rechercher est que l'entreprise dispose d'un actif à court terme supérieur au passif à court terme, afin de s'assurer qu'elle peut payer ses factures à court terme. Un test plus strict consiste à calculer la valeur liquidative rapide en soustrayant les stocks (qui peuvent être liquides) et le total des passifs courants des actifs courants. Vous pouvez également déterminer le ratio de courant rapide en divisant le total des actifs courants(moins les stocks) par le total des passifs courants. Assurez-vous que le rapport est supérieur à un. Une autre mesure de la santé financière est le ratio d'endettement, obtenu en divisant le total du passif par la somme des capitaux propres et de l'excédent de capital. Le ratio d'endettement doit être inférieur à un; le plus bas, le mieux.

Conseils

Vous pouvez utiliser un calculateur de valeur d'action pour vérifier si la valeur intrinsèque de l'action est sous-évaluée ou surévaluée. Recherchez des actions moins chères.

Lorsque le marché général s'effondre en raison de mauvaises nouvelles économiques, c'est l'environnement idéal pour trouver des actions à valeur réelle.
Recherchez des actions de valeur pendant les récessions et les dépressions du marché. Quand le marché général s'effondre en raison de mauvaises nouvelles économiques, c'est l'environnement idéal pour trouver des actions de vraie valeur. Les moyennes mobiles sont les plus fiables dans un marché en tendance, et la formule MACD donne souvent des indications de tendance opportunes. Le MACD mensuel a donné un signal de vente le 31 janvier 2000 et un signal d'achat le 31 mai 2003. Si vous aviez utilisé cette formule lorsque le marché était en train de s'effondrer, vous n'auriez pas perdu d'argent dans l'effondrement "dot com", et auriez récupéré de nombreuses bonnes affaires survendues, comme Apple à moins de 7,50€ entre 2001 et 2003 et se négocie maintenant à plus de 220€/ partager. En revanche, lorsque le marché général est à la hausse, conservez vos positions si les fondamentaux sont toujours solides, à moins que le marché ne devienne nettement surévalué et qu'aucune action d'une bonne entreprise ne se trouve en dessous d'un ratio cours/bénéfice de 20 ou un rapport prix/livre de 5.
La clé pour éviter les pièges de valeur est d'essayer d'évaluer si une baisse de prix est temporaire ou permanente. Demandez toujours: l'entreprise peut-elle être aussi rentable qu'elle l'a été par le passé? Un stock qui chute en raison de problèmes temporaires, tels que de mauvaises conditions économiques générales, des taux d'intérêt plus élevés, des coûts d'énergie ou de matières premières accrus, ou des frais ponctuels pour des choses comme un règlement de procès ou un nettoyage de déversement de pétrole, rebondira généralement.
Évitez les entreprises dont les rapports financiers sont trop compliqués. Si vous ne pouvez pas comprendre quelque chose, c'est généralement pour une bonne raison. De nombreux conseillers financiers ne pouvaient pas tout à fait comprendre les états financiers élaborés d'Enron. Même ainsi, ils ont continué à recommander le stock. En fin de compte, eux et leurs clients ont été blessés. Des rapports financiers trop compliqués peuvent très bien indiquer que quelque chose ne va pas.
Benjamin Graham a fait une étude, et sur une période de 100 ans, le marché boursier américain s'est effondré et s'est redressé 19 fois (tous les 5,3 ans en moyenne). Warren Buffet (qui a appris de Benjamin Graham) économise de l'argent et investit dans des entreprises après que les cours ont chuté quatre fois. Après l'effondrement des subprimes de 2007-2008, Buffet a investi 15 milliards d'euros en espèces en janvier 2009. Chaque année ou deux en moyenne, il y a une correction où vous pouvez acheter sur des baisses relativement plus faibles.

Choses dont vous aurez besoin

Accès aux documents financiers de l'entreprise
Sources d'information financière

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